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医疗服务 潜力巨大


更新日期:2018-10-22 17:14:38来源:网络点击:1213538
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  数据显示,A股上市公司医疗服务行业有17家,分别为爱尔眼科(300015.SZ)、美年健康(002044.SZ)、药明康德(603259.SH)、创新医疗(002173.SZ)、通策医疗(600763.SH)、恒康医疗(002219.SZ)等。

  涉及临床相关服务、医院、医疗后勤服务、养老社区运营投资、口腔肿瘤等专科医院、健康体检、司法鉴定、安全性评价服务等。

  东兴证券报告,2015年专业健康体检市场规模在164亿左右,大概占总体健康体检产业的15%-17%。预计到2020年达到520亿左右,复合增长率约为25%。专业健康体检占总体健康体检产业比重预计会超过20%。

  美年健康(002044.SZ)、爱康国宾慈铭体检是专业体检领域的前三名龙头。2015年三家合计市场份额占专业体检机构领域的35%左右,占整体健康体检领域的5%左右,行业整合度不高。随着2016年美年大健康对慈铭体检的战略收购,专业体检行业迎来大整合,行业集中度不断提升。

  利率为 19.22%,位于医疗服务行业第二,仅次于海虹控股的 19.75%。

  整体盈利能力的强弱反映了企业收入的质量和扩张的效果,眼科和口腔企业以优于行业的整体盈利能力,保证了其增长的持续和健康,眼科和口腔企业能够高速稳定发展并领先于其他专科医院。

  上市九年,爱尔眼科由2009年底市值65.15亿元增长至目前近11 倍。上市至2017年营收增长近10倍,净利润增长近9倍,复合增长率均大于30.00%。

  通策医疗自借壳上市以来的 10年来,市值由2007年底的20.52亿元增长至目前的145.28亿元,增长7倍。营收增长8倍,复合增长率为26.83%;净利润增长15倍,复合增长率为35.24%。

  爱尔眼科网点扩张迅速是眼科行业近3倍水平,爱尔眼科2009年上市时拥有医院和诊所21家,至2017年共有医院和诊所200余家,包括体内已有网点72家,当年体内新设网点18家以及体外网点120余家。

  其竞争对手有爱视眼科,连锁数量90多家。华厦眼科医院集团,40多家。爱瑞光眼科16家。

  2017年爱尔眼科资产、营收和利润增长强劲。2017年爱尔眼科总资产为93.13亿元,同比增长129.05%;净资产为54.72亿元,同比增长86.31%。营业收入59.63亿元,同比增长49.06%;毛利27.60亿元,毛利率46.29%,毛利同比增长49.67%。爱尔眼科营收和毛利是去年同期的近1.5倍,总资产增长幅度超过 100%。

  爱尔眼科基础单元分布覆盖面广,基本覆盖全国。医疗服务是一个高度分散的行业,患者会一般会选择附近的医院就医,与医生面对面沟通。因此医疗服务行业具有地域粘性的消费特征。同时我国医疗保障体系也引导患者就近看病,这导致该行业长期呈现“全国分散、地区集中”的竞争格局。

  对于专科医院来说,固定区域内的医院在发展成熟后,业务量会趋于稳定,要提高市占率和营收规模,必须拓展基础单元的分布。对于民营专科医院来说,还要面对公立医院拥有较强医师和硬件资源竞争。未来公司长期运营的医院将较稳定,未来成立时间较短或新扩张成立的医院将不断提升公司收入。

  2017年通策医疗总资产为17.95亿元,同比增长39.58%;净资产为10.99亿元,同比增长22.25%。毛利4.88亿元,毛利率41.36%,毛利同比增长34.08%,销售净利率为19.22%,净利润2.27亿元,净利润同比增长 70.68%。

  2017年通策医疗的销售费用同比下降32.02%,其中广告费用同比下降48.13%,宣传费用同比下降25.48%。通策医疗2017年营业收入18.80 亿元,同比增长34.25%。保持19.22%的净利率。盈利增长强劲。

  目前通策医疗净利润占比前3位是杭州口腔医院有限公司、杭州城西口腔医院有限公司和宁波口腔医院有限公司,占比超过90%。

  通策医疗的盈利主要来自9家重点医院,剩余18家医院的平均净利润处于负值状态,最早的3家重点医院盈利能力是剩余24家医院的近24倍。目前来看,通策医疗的盈利结构不够平衡。但其多数医院是新建立的,处于快速发展期,随着新建网点的不断发展基础单元的盈利能力有望大幅提升,整体盈利结构有望改善。

  通策十分重视医师资源的储备,人才资源是医疗行业的核心竞争力之一。通策医疗2017 年拥有医护人员1944人,医学博士16人,占比0.82%;医学硕士311人,占比16.00%,本科占比为30.33%,本科以上占比47.15%。处于行业领先。

(文章来源:英才)

(责任编辑:DF376)


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